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　　间债券市场现券换手率为230%，较2024年下降25个百分点；10年期国债活跃券买卖价差为0.44个基点。2025年末，10年期国债收益率为1.85%；10年期与1年期国债收益率利差为51个基点，较2024年末收窄8个基点；3年期AAA级中期票据收益率与3年期国债收益率的利差为51个基点，较2024年末收窄4个基点。截至2025年末，境外机构在中国债券市场的托管余额为3.5万亿元，占中国债券市场托管余额的比重为1.8%。2025年，熊猫债券累计发行1830.6亿元，新增56家境外机构进入

　　上交所11日公告称，为了进一步便利市场主体开展债券交易，上交所对《上海证券交易所债券交易业务指南第1号——交易业务》（以下简称《指南》）进行了修订，调整了债券基准做市品种范围，现予以发布。具体来看，上交所债券市场的做市品种包括基准做市品种和自选做市品种。基准做市品种包括基准利率类债券和基准信用类债券及上交所认可的其他品种。基准利率类债券包括：1.1年期、2年期、3年期、5年期、10年期的国债中，分别选取最新上市的两期国债；2.20年期、30年期、50年期的国债中，分别选取最新上市品种，最多选取三期；3.新发行且在上交所招标发行的单只规模不少于80亿元的地方债；4.新发行且在上交所招标发行的政府支持债券；5.上交所指定开展做市的其他政府债券、政策性金融债、政府支持债券等品种。第3、4类债券品种做市期限为6个月，上交所定期对名单进行调整。第5类债券品种由上交所从交易活跃程度排名靠前的其他利率类债券（如国开债）中指定，或者根据市场情况选定。

　　资管行业正经历深刻调整与转型。根据官方数据，2025年共登记债权投资计划285只，规模4419.05亿元，数量、规模同比分别减少24.00%、28.46%；股权投资计划22只，规模335.32亿元，数量、规模同比分别增加83.33%、12.52%；私募股权基金7只，规模350.06亿元，数量、规模同比分别减少22.22%、18.61%。其中，债权投资计划登记数量和规模连续4年减少，股权投资计划和保险私募股权基金则增减不一。另据统计，2025年，共有15家保险资管机构登记了96只资产支持计划产品，登记规模合计为3625.14亿元，同比下降13%。

　　“2025年保险资管业务呈现‘总量收缩、结构分化’的显著特征，总登记数量与规模变化反映行业在宏观经济压力、监管政策导向与市场风险偏好变化下的战略收缩。2025年表现是保险资管从‘规模扩张’向‘质量优先’转型的阶段性体现，背后是金融安全导向下风险管控的强化——机构通过收缩高风险、低流动性资产，优化资产负债匹配，虽然短期导致规模收缩，但长期有利于行业抵御周期波动，符合金融安全与可持续发展的要求。”清华大学五道口金融学院金融安全研究中心主任周道许表示。

　　美东时间周三，美国劳工统计局公布的数据显示，美国1月非农就业人数录得13万人，大幅好于市场预期，为此前就业增长疲弱的一年画上阶段性句号，也为新一年开局注入更强动能，一定程度缓解了外界对劳动力市场放缓的担忧，支持美联储维持利率不变的政策路径。具体数据显示，经季节性调整后，美国1月非农新增就业岗位13万个，远超市场预期的5.5万人，前值(12月份)被小幅下修至4.8万人。美国1月失业率录得4.3%，略低于市场预期的4.4%，创2025年8月以来新低。数据公布后，现货黄金短线美元，美元指数短线点，非美货币普遍跳水，美国国债收益率也显著走高。据CME利率观察工具：美联储到3月降息25个基点的概率为6.0%(公布前为21.7%)，维持利率不变的概率为94.0%(公布前为78.3%)。

　　周三，信用债收益率多数上行，信用利差多数收窄，全天总成交金额1341亿元；中航产融债成交活跃，“23产融13”跌超6%，“23产融K1”涨超2%。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.02个基点报1.68%，AA级中短期票据中，1年期收益率上行0.02个基点报1.76%；AAA级城投债中，1年期收益率上行0.48个基点报1.7007%，AA级城投债中，1年期收益率上行0.48个基点报1.7686%。