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　　券商：1月基金新发和交易量显著扩大，头部券商业绩预告符合预期（1）本周日均股基成交额3.71万亿，环比+7.7%，2026年1月市场日均股基成交额3.65万亿，同比+157%；2026年1月新成立股票和混合类基金份额812亿，环比+66%，同比+187%。开年首月基金新发和交易量均显著扩张。（2）1月30日证监会召开资本市场“十五五”规划上市公司座谈会，证监会主席吴清强调：全力巩固资本市场稳中向好势头，聚焦持续深化资本市场投融资综合改革、提高制度包容性适应性，抓紧推出深化创业板改革，提高再融资制度便利性、灵活性和吸引力。（3）截至1月末，已披露预告、快报的22家上市券商2025年年报归母净利润（剔除国泰海通非经常性影响，预告取区间中值）合计为1180.5亿，同比+54%，单4季度环比-37%，头部券商盈利表现符合我们预期，年报同比/2025Q4环比分别为：国泰海通（扣非）同比+71%/环比-45%、中信证券同比+38%/环比-27%、中金公司同比+68%/环比+33%、招商证券同比+18%/环比-7%；中小券商业绩增速略低于我们预期。（4）2026年开年股市成交活跃度显著提升，利好券商和证券IT标的盈利上修；当下券商板块估值和机构持仓仍在低位，过往一年整体滞涨，资金面扰动不影响板块中期逻辑，看好板块春季行情，关注业绩催化。推荐三条主线：低估值头部券商华泰证券、国泰海通、中金公司H和中信证券；大财富管理优势突出的广发证券、东方证券H；零售优势突出的国信证券，受益标的同花顺。

　　保险：12月人身险总保费同比+8.9%，负债和资产两端催化有望延续（1）1月30日，金监总局披露2025年12月保险行业保费数据，全行业2025年实现原保险保费收入6.12万亿，同比+7.4%；人身险公司经营数据看，全年人身险原保险保费收入4.36万亿，同比+8.9%(前11月同比+9.1%)，其中寿险/健康险/意外险分别同比+11.4%/-0.4%/-9.9%。（2）2026年开门红备战充分，分红险在牛市预期加持下性价比凸显，叠加低基数，个险渠道新单增速向好；疫情期间超额储蓄带来的定期存款逐步到期或加快居民存款向保险的迁移，银保渠道有望延续2025年的较高增长。（3）资产端看，长端利率企稳、权益市场向好利于净资产和险企盈利表现，叠加负债成本边际改善，中长期看险企利差有望逐步向好，带动估值回升，随着长端利率企稳回升，险企估值有望向1倍PEV靠拢，推荐中国人寿、中国太保和中国平安。