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　　Circle Internet Group （CRCL+30.47%）报告显示，网络使用量加速增长，平台开发取得显著进展，这得益于产品组合的扩展和受监管合作伙伴关系的加强。管理层强调了Arc测试网的成功部署，该测试网实现了高速交易能力，并为与战略合作伙伴共同推出权威证明（PoA）主网奠定了基础。诸如《GENIUS法案》和即将出台的两党合作的《CLARITY法案》等监管举措被认为是推动机构进一步参与和跨境稳定币普及的驱动因素。持续的人工智能基础设施投资使Circle能够充分利用新兴的代理经济趋势，并在可编程数字货币结算方面拥有独特的技术优势。2026财年（截至2026年12月31日）的业绩指引目标是大幅提升其他收入，同时通过完善运营费用定义以与调整后EBITDA报告保持一致，提高成本结构的透明度。

　　我们的联合创始人、首席执行官兼董事长杰里米·阿莱尔 (Jeremy Allaire) 和首席财务官杰里米·福克斯-格林 (Jeremy Fox-Geen) 出席了本次电话会议。今天早些时候，我们已在 Circle 投资者关系网站上发布了盈利新闻稿和盈利演示文稿。本次电话会议的文字记录将在发布后同步上传至该网站。在此，我需要提醒各位，我们的盈利新闻稿和本次电话会议包含一些前瞻性陈述。由于前瞻性陈述本身存在风险和不确定性，其中一些风险和不确定性无法预测或量化，另一些风险和不确定性则超出我们的控制范围，因此，您不应将这些前瞻性陈述作为对未来事件的预测依据。

　　我们前瞻性声明中反映的事件和情况可能不会实现或发生，实际结果可能与前瞻性声明中预测的结果存在重大差异。有关可能导致这些结果出现差异的风险、不确定性和其他因素的信息已包含在我们提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件中。我们还将在今天的电话会议上披露非公认会计准则（非GAAP）财务指标。这些非GAAP财务指标的定义以及与最接近的GAAP财务指标的调节表可在盈利报告和盈利演示文稿中找到，这些文件已发布在Circle的投资者关系网站上。非GAAP财务指标应作为GAAP指标的补充信息，而非替代指标。

　　大约从2013年开始，我们见证了互联网价值时代的又一次转型，早期的区块链平台应运而生。随后，随着法币支持的稳定币的创新，我们见证了变革性的互联网原生货币层的诞生。如今，随着监管的明朗化和技术的日趋成熟，这些发展正与另一项重大的平台变革——人工智能平台的应用——直接碰撞。这个价值时代，即经济操作系统与互联网原生货币层、人工智能、智能经济活动和自动化相结合的时代，似乎将推动人类历史上前所未有的经济活动加速发展，而我们目前仅仅处于起步阶段。

　　Circle 的目标始终是构建一个全新的互联网金融系统，并为其搭建软件基础设施。如今，我们比以往任何时候都更加兴奋地迎来了这一机遇。接下来，让我们回顾一下第四季度的主要亮点。我们的稳定币网络持续增长。尽管第四季度受加密货币市场调整的影响有所回落，但 USDC 的流通量在年底仍增长了约 750 亿美元，同比增长 72%。此外，我们网络的交易量也持续高速增长，USDC 链上交易量接近 12 万亿美元，同比增长 247%。这持续反映出数字美元在互联网上日益增长的流通速度和实用性。

　　第四季度财务业绩表现强劲。本季度总收入及储备金达7.7亿美元，同比增长77%。调整后EBITDA为1.67亿美元，同比增长412%，调整后EBITDA利润率为54%。总体而言，本季度各项业务均实现了强劲的年度增长。值得一提的是，我们的平台持续扩张。我们已推出Layer 1区块链网络Arc的测试网，并正按计划推进主网的上线。随着我们在实际支付和跨境结算领域持续取得进展，Circle Payments Network的交易量和用户数量持续强劲增长。此外，我们还在不断推出新产品。

　　我们推出了测试版 StableFX，这是我们全新的链上外汇应用，以及支持 USDC 在各种区块链生态系统中持续扩展的 xReserve。目前，我们已在超过 30 个不同的区块链网络上支持 USDC，互操作性是 Circle 平台战略的关键组成部分。USDC 在众多领先企业和机构中的主流应用正在不断加深。Intuit 与 Circle 合作，通过 Circle 的技术，Intuit 将低成本可编程货币带给其数百万消费者和企业用户。Visa 也持续扩大对 Circle 稳定币的整合，宣布推出 USDC 结算功能，允许美国 Visa 发卡机构和收单机构在正常银行营业时间之外使用 USDC 进行结算。

　　本月初，Circle和全球最大的预测市场Polymarket宣布正式建立合作伙伴关系。Polymarket将继续推进USDC在其市场中作为核心抵押品和结算资产的应用，这充分展现了我们作为领先的受监管稳定币网络的强大地位。但这仅仅是冰山一角。各大企业和金融机构正持续在其业务中整合并支持USDC。我们看到，包括Cash App、Gusto、Deal、盈透证券、摩根大通和万事达卡在内的众多公司都推出了利用USDC的产品和服务。目前，我们看到来自初创企业、大型企业和金融机构的活跃度达到了前所未有的水平。

　　稳定币市场持续强劲增长，我们在该市场的地位也持续巩固。CFX稳定币年内增长850亿美元，同比增长46%。在该市场中，我们的竞争优势依然强劲，并继续保持着显著的市场份额。值得注意的是，尽管许多其他公司努力进入并参与竞争，但该市场实际上仍由两家主要发行商主导。这反映了我们所拥有的持久网络效应，这种效应构成了进入和推广的重要壁垒。从实际交易量来看，Circle的交易量份额从第三季度的39%增长到第四季度的近50%。

　　这是基于Visa发布的分析，该分析旨在排除内部交易、交易所钱包再平衡和机器人操作的影响，从而更准确地反映真实的经济活动。您还可以注意到，尽管过去一年中涌现出许多其他稳定币，但它们在实际交易中的使用率几乎为零。正如我在开篇评论中提到的，Circle的网络增长强劲，链上交易量同比增长3.5倍，尤其值得一提的是，作为USDC互操作性关键基础设施的CCTP，在第四季度交易量同比增长3.7倍，超过410亿美元。我知道竞争是许多人关注的重要话题。

　　因此，我想再次谈谈Circle所拥有的持久网络效应。Circle的竞争优势根植于信任，作为一家经过审计的上市公司，我们始终秉持高度合规的承诺，在全球多个司法管辖区受到监管，并拥有尽可能高的透明度。我们赢得了全球各大金融机构、支付公司、企业、开发者和终端用户的信任。这种信任体现在我们强大的流动性上：流通中的USDC高达750亿美元，拥有无与伦比的流动性基础设施，在第四季度支撑了1630亿美元的USDC发行和赎回量。

　　这种数字美元的铸造和兑换能力，即通过全球银行系统大规模、一对一地创建和兑换数字美元的承诺，在市场上是其他任何参与者都无法比拟的。正如前文所述，2025年第四季度，我们的分销和网络使用量增长显著，链上交易量接近12万亿美元，使用USDC的重要钱包数量持续增长，我们的产品平台也在不断扩展。我们提供的广泛基础设施、广泛的流动性服务，以及CPN和StableFX等新应用，使我们的整个产品平台成为市场上其他参与者无法复制的。

　　至关重要的是，我们作为市场中立的基础设施，不与客户和合作伙伴竞争，并尽可能在多个平台上构建广泛可用且易于访问的技术，这也是我们取得竞争优势的关键。接下来谈谈我们的平台扩展。Circle 的平台已经从最初的稳定币网络发展成为一个全面的链上金融平台和基础设施合作伙伴，涵盖了我们的三大平台支柱：Arc 和我们的开发者基础设施，其中包括工具、操作系统以及链上协议和基础设施，旨在促进互联网金融系统的蓬勃发展。

　　我们的数字资产和服务包括USDC和EURC（全球领先的受监管数字美元和数字欧元）、代币化基金（例如USYC）以及流动性服务（例如Circle Mint和xReserve），这些服务确保了全球稳定币的流动性和可用性。此外，我们还提供应用程序。CPN是Circle推出的快速增长的支付应用程序服务。目前处于测试阶段的StableFX是一款外汇交易应用程序服务。我们持续投资于平台和基础设施，以扩展我们能够为全球企业提供的服务。借助Arc和我们的开发者基础设施，我们取得了非常显著的进展。我们的测试网已于第四季度上线家来自银行、资本市场、数字资产、科技、商业和支付领域的公司参与。

　　所有领先品牌都在积极测试、评估并与我们合作，以期将这项技术投入商业生产。自测试网上线以来，我们的正常运行时间接近100%，交易结算最终确认时间平均仅为0.5秒，总交易量超过1.66亿笔，目前测试环境的日均交易量约为230万笔。我们正按计划推进主网的上线年完成，我们对目前取得的进展感到非常兴奋。未来，我们将在技术、合作伙伴关系以及最终的主网上线方面推出更多令人振奋的消息。我还想再详细谈谈CCTP。显然，我们实现了非常强劲的同比增长，网络上的交易量也实现了非常显著的增长。

　　通过这些技术进步，我们正在构建全新的功能，旨在帮助各类资产发行方——无论是发行代币化股票、代币化基金、代币化银行存款还是新型稳定币——都能充分利用这一强大的互操作性基础设施，使您的资产能够在Circle构建的互联网价值高速公路上更顺畅地流动。我们认为互操作性基础设施对我们来说是一个巨大的机遇。此外，Circle的其他数字资产也实现了强劲增长。第四季度，EURC达到3.1亿欧元，同比增长3.8倍，截至2月20日，自季度末以来已增长25%，达到3.89亿欧元。

　　这反映了市场对受监管的欧元计价稳定币日益增长的需求，EURC 仍然是最大的欧元稳定币。我们的代币化货币市场基金 USYC 自第三季度以来也实现了强劲增长。我们于去年 1 月收购了 USYC，并将其整合到 Circle 平台，围绕 USYC 开发了新的产品和分销策略，专注于数字资产交易所的代币化抵押品。随着 USYC 的重新推出，我们看到其增长速度加快，这主要得益于市场对 USYC 作为抵押品在金融交易所等领先交易所的需求。USYC 的资产在年底约为 15 亿美元，自第三季度末以来持续增长，目前已超过 17 亿美元。在我们的应用业务方面，Circle Payments Network 也持续扩展。

　　目前已有 55 家金融机构注册加入，高于第三季度的 29 家。另有 74 家金融机构正在接受资格审核，同时，我们持续保持着强劲的潜在客户群，吸引了来自全球数百家银行、支付公司及其他机构的关注。我们不断拓展 CPN 的服务市场，目前已在美洲、欧洲、中东和非洲以及亚太地区的 14 个市场实现实时交易。更重要的是，CPN 的交易量持续增长，截至 2 月 20 日，基于过去 30 天的年化交易量已达到 57 亿美元，较第三季度财报预测增长约 68%。

　　我们正积极投资CPN的产品开发，并已制定了一系列即将上线的国家/地区计划，预计未来几个月将新增11个市场。此外，我们还推出了StableFX的正式版测试。该应用层扩展了我们的应用功能，将机构级外汇交易执行与链上原子结算相结合，实现了全天候高效的货币兑换和简化的风险管理。目前，已有多个司法管辖区的稳定币发行机构参与其中。我们很高兴能与Arc一同推出这款应用，这将惠及整个数字资产生态系统，并为我们持续扩展CPN提供关键的基础设施。接下来，我想重点谈谈Circle的AI项目。

　　我们看到开发者在人工智能领域的活动呈爆炸式增长，这正成为Circle平台的重要驱动力，我们相信它也是USDC普及的重要且潜在的推动因素。我们在这方面开展了多项举措。正如许多人可能已经看到的，当新的开源自主代理系统OpenClaw发布时，我们迅速做出反应，举办了一场仅限代理参与的黑客马拉松，代理们互相竞争，使用USDC构建创新应用程序，并由代理投票选出优胜者。我们看到了参与者们的极大热情。此外，我们还在构建系统，以更好地支持代理支付。

　　事实上，我们刚刚在测试网上发布了 Circle Gateway 的一项新功能，该功能允许代理以极低的交易成本（0.00001 美元）自主、程序化地自动执行跨链 USDC 交易。这项功能已在我们的测试网上线，我们对它将在互联网上的基因支付和货币化模式方面带来的变革感到非常兴奋。我们相信，世界上没有任何其他支付系统能够做到这一点。此外，我们也在投资帮助那些构建 AI 代理以及将 AI 应用于自身开发的开发者，让他们能够使用 Circle 产品更快、更智能地进行开发。

　　我们正利用自身作为基础设施提供商的能力，提供技能库和服务器，使开发者工具和人工智能代理能够直接使用 Circle 产品，并且我们看到了良好的市场反响。现在，在 Circle 内部，人工智能也正在成为我们所有职能部门的基础架构。过去两年，我们像许多公司一样开始涉足人工智能领域，并且我们在该领域的投资正在加速增长。我们正在将核心人工智能基础设施和自动化打造成为嵌入我们所有运营、人工智能基础设施、专用工具和特定人工智能操作手册的关键组成部分。我们正在构建一套治理体系，使所有员工都能在各自的职能部门中自助式地开发、部署和使用人工智能代理。

　　Jeremy Fox-Geen：谢谢Jeremy，大家早上好。我很高兴地宣布，我们在第四季度和整个财年都取得了强劲的财务业绩，为Circle的卓越增长和强劲势头画上了圆满的句号。首先，我将回顾一下本季度业绩，然后给出我们的未来展望。截至年底，USDC流通量为753亿美元，同比增长72%，显著高于CFX稳定币市场的整体增速。Circle平台基础设施内持有的USDC（即平台内USDC）同比增长5.6倍，达到125亿美元，占总流通量的17%。第四季度的储备金回报率为3.81%，同比下降68个基点，反映了同期SOFR的下跌。

　　本季度总收入和储备金收入同比增长77%至7.7亿美元，原因是流通中的USDC平均价格和其他收入的增长被较低的储备金返还率部分抵消。分销交易和其他总成本同比增长52%至4.61亿美元。需要提醒各位的是，2024年第四季度的分销成本包含了此前披露的向一家大型分销合作伙伴支付的6000万美元一次性款项。第四季度扣除分销成本后的收入利润率为40.1%，环比小幅增长0.6个百分点，主要反映了其他收入增长的影响。第四季度其他收入增至3700万美元。

　　第四季度订阅和服务收入为 2470 万美元，主要来自区块链网络合作伙伴关系带来的收入。交易收入为 1220 万美元，主要来自区块链奖励收入，其中，随着 Canton Coin 在本季度开始交易，我们在 Canton Network 上运行超级有效数据的收入大幅增长。第四季度总收入和储备金减去分销交易和其他成本后，同比增长 136% 至 3.09 亿美元。由于我们在这个行业的关键时期持续投资于平台和分销渠道的拓展，本季度调整后运营支出同比增长 32% 至 1.44 亿美元。

　　调整后的运营费用包括工资税，其中也包括与股权激励相关的工资税，第四季度该项支出为 840 万美元，而上年同期则无此项支出。自 2026 年第一季度起，我们修订了调整后运营费用的定义。首先，为排除股权激励相关的工资税支出，我们采用了与股权激励支出相同的处理方法。其次，为排除某些一次性法律费用、收购相关成本以及相关的重组费用（第四季度总计 290 万美元），因为这些费用与调整后的 EBITDA 指标中的调整相同。

　　根据修订后的定义，第四季度调整后的运营费用为1.33亿美元，按可比口径计算同比增长28%。调整后的EBITDA同比增长412%至1.67亿美元，体现了我们模式固有的运营杠杆效应。上年同期调整后的EBITDA包含了我之前提到的一次性分红。第四季度调整后的EBITDA利润率为54%。我想借此机会简要回顾一下我们2025财年的业绩指引和结果。首先，我们阐述一下业绩指引的理念。我们致力于打造一家能够实现长期成功的企业。此外，我们几个最具影响力的业绩驱动因素都能被市场实时感知。

　　因此，我们不提供详细的季度或完整的财务指引，仅就某些指标提供指引，以帮助投资者更好地了解我们预期的业绩轨迹。当我们的业绩预计与指引出现重大偏差时，我们将更新此指引。截至年底，流通中的USDC同比增长72%。2025财年其他收入为1.1亿美元，超过了我们此前9000万至1亿美元的指引。第四季度业绩优于预期，主要得益于Canton Coin开始交易带来的700万美元收益。2025财年RLDC利润率为39.4%，超过了我们此前约38%的指引。

　　第四季度利润率超出预期，主要得益于其他收入的超预期表现以及持续的储备金利润率。2025财年调整后运营支出为5.08亿美元，与预期相符。最后，我想谈谈我们对2026财年的展望。我们不对USDC的流通量或增长做出预测。全球货币市场正处于重大变革的开端，我们预计USDC将呈现长期增长和季度环比波动的趋势。如前所述，我们预计USDC将在多年周期内以40%的复合年增长率增长。我们预计2026财年的收入将在1.5亿美元至1.7亿美元之间。

　　我们预计2026财年RLDC利润率将在38%至40%之间。我们预计2026财年调整后运营费用将在5.7亿美元至5.85亿美元之间，这反映了我们在构建平台能力和全球合作伙伴关系方面不断增长的投资。如前所述，自2026年第一季度起，调整后运营费用将不再包含与股权激励相关的工资税支出（2025财年总计2060万美元），以及某些一次性法律费用、收购相关成本和相关重组费用（2025财年总计1000万美元）。我们2026年的预期范围反映了这一定义上的变化，本页幻灯片中2025财年的可比数据4.78亿美元也同样如此。

　　于是，我们开启了这段旅程，不仅体现在 Arc 的设计上，也体现在与 USDC 的合作中，我们确保参与所有关键的人工智能支付和价值转移标准，为谷歌的智能支付标准 x402 做出贡献。我们是人工智能代理联盟的成员。所以我们一直积极参与其中。但就在一个月前，发生了一件真正意义上的转折点，那就是 Claude、ClaudeCode（现在称为 OpenClaw）的出现。我们真切地感受到，无论是普通用户还是经验丰富的开发者，都能轻松快速地启动代理，进行种类繁多的测试，这无疑是一次巨大的飞跃。

　　我的意思是，我认为这是已知未知数之一，或者不管你怎么称呼它，那就是——我们是否正处于某种起飞时刻？科里森兄弟昨天谈到，2026年第一季度可能是奇点的起飞时刻，我们以后可能会回顾那个时刻。我认为我们正在经历的技术变革预示着某种起飞时刻的到来。这将带来各种应用，例如人工智能代理接收其他人工智能代理的工作，人工智能代理之间的协作，人工智能代理将工作分配给人类，以及人类接收人工智能代理的工作。所有这些都在发生。

　　就在过去几周，我们看到一些人工智能代理市场上线，人工智能代理可以雇佣人类员工完成任务，并以USDC作为交易媒介获得报酬。我们也看到一些人工智能招聘网站，人工智能可以在上面互相雇佣，并使用USDC进行支付。这一切都在自然而然地发生。我认为，从我们的角度来看，随着企业和初创公司围绕代理经济活动构建产品，他们自然会选择稳定币和区块链来实现这一点，这也引出了你另一个问题，也就是关于Arc的问题。Arc正是为应对这一时刻而生的。

　　Arc 构建了一个支持规模化的验证和共识模型。Arc 还采用了一种经济模型，可以将高性能通道中的交易成本降低到 0.00001 美元。事实上，我们上周刚刚在测试网上推出了一项名为 Circle Gateway 的功能，该功能专为自主代理设计。Circle Gateway 允许自主代理持有余额，不仅可以在 Arc 上消费，还可以在其他网络上消费，交易成本仅为 0.00001 美元，并且可以在不到一秒的时间内将资金转移到这些网络上的所有其他应用程序和服务。

　　杰里米·阿莱尔：当然。首先说说GENIUS，GENIUS无疑一直是我们业务的强劲推动力，而且我认为对整个行业来说也是如此。它为大型机构进入这个市场奠定了法律基础。我们看到，美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）等机构也发布了后续指导意见，阐明了符合GENIUS标准的稳定币如何有效地用作CFTC市场上的抵押品。最近，SEC还发布了关于经纪交易商稳定币交易折扣处理的指导意见，这对于稳定币在资本市场的使用方式而言是一项重大突破。

　　我想说的是，总的来说，世界各地的银行、支付公司、科技公司和大型企业都在积极拥抱稳定币，并希望将其融入产品战略。这种趋势也蔓延到了国际市场，国际监管机构也表示，他们需要认可符合Genius标准的稳定币，认为它们是可以在其市场流通的优质稳定币。从我们的角度来看，这是一个非常积极的信号。因此，我们认为这方面进展非常顺利，而且随着相关政策的逐步实施以及一些OCC许可证的陆续发放，这种积极趋势还将持续下去，这将对像Circle这样的大型发行机构产生影响。

　　关于CLARITY协议，我的意思是，它现在已经非常接近尾声了。我知道我们离最终达成协议的目标非常近了。已经有很多报道了。我认为最近的报道似乎比较准确，那就是加密货币行业和银行业正在与白宫密切合作，日复一日、周复一周地努力，试图就持有或使用稳定币所能获得的各种奖励以及如何使用稳定币达成一些妥协方案。我的感觉是，每个人都想弄清楚这个问题。这对银行、资本市场、资产管理公司以及加密货币行业来说都至关重要。

　　所以目前，我对它持谨慎乐观的态度，但显然，华盛顿特区的情况瞬息万变，春季的各种动态以及其他因素都会影响最终结果。预测未来走向并非我的职责，你们公司里或许有分析师能做得更好。但我们确实持谨慎乐观的态度，并且认为如果《CLARITY法案》能够以两党合作的方式获得通过，那将是推动该领域发展的又一重大契机。我们未来肯定会就此展开讨论，但我们认为，对于这个市场的发展以及区块链在更广泛应用领域的运用而言，这无疑是一个意义非凡的突破。

　　杰里米·阿莱尔：是的，完全正确。Arc 的概念模型是，它是一个经济操作系统，一个分布式经济操作系统。这个分布式经济操作系统将由一系列知名的领先金融基础设施公司运营，其中包括 Circle，它将负责运行基础设施，以支持计算、交易以及网络上的数据。它的设计旨在确保审慎稳健的金融和经济活动。我们认为这对于在互联网上构建现实世界的经济至关重要。同时，我们也希望确保它作为一个安全可靠的基础，具备对金融系统参与者至关重要的几个要素。

　　如果我是一名开发者，正在构建人工智能代理，并且我想构建能够与其他代理签订合同的人工智能代理，这些代理又能够与人类签订合同，而这些合同之间可能会出现纠纷，需要数据证明或其他证据来执行合同并转移资金。如果我正在考虑构建一个主要由人类和人工智能代理组成的组织，并且我想构建底层治理机制或实现方式，那么区块链基础设施将是实现这一切的关键。我们需要加密证明。它是唯一能够让我们信任这些代理的活动、数据和交易的东西。

　　最终，很显然，随着规模的扩大，我们可以开始实现盈利，而我们的合作伙伴也已经开始从中获利。以上是关于CPN的一些内容。接下来是关于Agentic及其对我们的影响。我们从几个方面来考虑这个问题。我认为其中之一是，它将成为我们稳定币网络实用性的主要新需求驱动因素。人工智能代理作为消费者，本质上是终端用户，他们推动了稳定币的交易量，增加了稳定币的余额，并将稳定币推广到更多非加密原生应用场景和企业中，这些企业正在与这种新的智能体经济进行互动。

　　我认为这是一种加速拓展其他类型软件机构的方式，这些机构意识到他们的产品需要能够被人工智能代理使用，并且可能需要不同的定价和经济模式。而我们正在构建的基于代理支付的标准，将在其中发挥作用。此外，这也能从根本上推动Arc平台的流量增长。正如我们之前提到的，我们相信Arc平台能够创造新型的基于交易的收入来源。虽然目前这种模式的发展速度和规模还处于早期阶段，但我们认为随着时间的推移，其意义将非常重大。以上仅列举了部分内容。

　　USDC 为基于代币的预测市场奠定了基础。您可以使用 USDC 在 [crack] 和 Robinhood 上获取资金。显然，它们也提供预测市场。所以这里还有更多值得关注的地方。我们希望与行业领先者合作，确保最好的数字货币（无论是用于结算还是抵押）都能在各个领域得到应用。我们认为，能够与世界领先的参与者合作并在此基础上发展，是一个非常积极的双赢局面。显然，大家都在关注 Polymarket 的增长和成功，这非常惊人，而且显然，这些市场仍处于早期阶段。令人印象深刻。

　　例如，Arc 就是一个驱动因素，因为 Arc 是我们的基础设施，它将与 Mint、钱包、网关和其他基础设施完美集成。因此，所有这些可以协同工作，推动更多应用、更多资金流动和更多货币存量使用 Circle 的技术，从而提升 USDC 的价值。因此，在很多方面，我们只是在继续与众多公司建立机构合作伙伴关系，这将有助于我们持续发展。以上就是这方面的总体情况。显然，我们不会就此做出任何指示。但我相信您已经看到了发展的方向。

　　Jeremy Fox-Geen：是的。我还要补充一点，Jeremy 谈到了我们平台基础设施的扩展，以及我们现有的产品如何让所有领先企业更有动力基于 Circle 的平台和技术进行开发。但我还要补充一点，我们构建的所有其他基础设施，支撑着我们的一切，也构成了我们广泛的全球银行和流动性基础设施的一部分，这在稳定币领域是无与伦比的。庞大的用户、开发者和其他企业网络都在基于 USDC 进行开发，这使得任何一家新的大型企业都更倾向于选择使用 USDC。当然，我们的定位是成为新的核心市场基础设施。

　　杰里米·阿莱尔：是的，谢谢。或许我可以先回答第二个问题，然后杰里米·福克斯-格林可以回答第一个问题。关于Arc主网，有几点需要说明。首先，我们取得了巨大的进展。正如之前提到的，测试网的技术基础设施非常强大，使用率也很高。交易量、活跃度和开发者活跃度的增长都让我们非常满意。在考虑从测试网过渡到主网时，我们主要关注几个关键方面。首先，在正式上线主网之前，我们仍然需要确保所有Arc网络用户都能使用一些技术，我之前也提到过一些令人兴奋的技术。

　　因此，Arc 将成为 CPN 的备用方案，而与之相关的 StableFX（一款原生运行于 Arc 平台的关键应用）也将成为外汇备用方案，以支持 Arc 交易。无论是欧元兑美元、欧元兑比索还是迪拉姆兑比索之间的交易，我们都会将其纳入 Arc 平台，并将其他稳定币和做市商引入 StableFX 平台。这将使我们能够提供跨货币的实时原子交换流动性，从而加快货币转换和结算速度，并确保结算和结算的安全性，同时减少用户需要投入的资金等等。

　　杰里米·阿莱尔：是的。我可以参与其中，如果杰里米想补充什么，他也可以。我认为我们处于非常有利的地位，因为USDC拥有强大的网络效应。也就是说，如果你正在开发产品或服务，并且想要一个合规、流动性强、可互操作的数字美元，USDC是最佳选择。因此，我们看到很多产品正在开发和推出，它们使用USDC并连接到我们的稳定币网络，从而推动需求和流动性，这对这些产品来说非常有价值。这些产品实际上是在利用这个全球可用、近乎免费的美元支付系统。

　　因此，随着这种有机增长的发生，这就形成了一种由开发商和机构共同驱动的良性循环。它推动了USDC的增长，而对于这些机构，我们无需再进行任何激励交易或其他形式的合作。正如我们之前所说，我们对激励机制的适用范围有着严格的判断，只有在合作伙伴能够真正推动增长，并带来实质性增长的情况下，我们才会考虑建立这种关系。我们会关注增长点在哪里，以及真正意义上的增长在哪里。我认为，这有助于我们保持目前稳健的单位经济效益。

　　杰里米·福克斯-格林：是的。我想在这个重要的战略论述上补充几点——我们之前在电话会议上也提到过——USDC分销合作伙伴的增长（其中一些合作伙伴是有激励措施的）也有助于增强USDC周围的底层网络效应，我之前在电话会议中也谈到了这些效应的要素，对吧？这使得其他市场参与者更有动力独立构建和使用USDC，并向其客户提供基于USDC的产品和服务。其根本在于，我们建立的任何分销关系也会增强那些不受任何分销关系或激励合作关系约束的USDC。

　　杰里米·阿莱尔：当然。谢谢你的提问。我想提几点。首先，Circle 在过去四五年里投入巨资，确保我们的稳定币网络，以及支撑 USDC 分发、流动性和结算的管道，能够覆盖尽可能多的区块链网络平台。我们目前已接入超过 30 个区块链网络。这一点至关重要，因为开发者在构建应用程序时，他们的代理可能会锚定在以太坊上。正如你所知，他们也可能锚定在 Solana 上，或者 Arc 上，甚至可能锚定在尚未发布的新链上。目前有很多令人兴奋的新区块链正在涌现。