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　　1月8日超长（剩余期限20Y以上）利率债二级交易：券商自营-61亿，基金-47亿，中小型银行+60亿，险资+90亿。机构人士指出，年初以来，险资终于开始配超长债了。当前利好在于券商自营、基金及年金等2025年11月20日以来已减仓超长债近3100亿，持仓大幅下来了；基金超长债持仓已降至2024年底及之前水平。不好的地方在于股市预期居高不下，交易盘买超长债动力不足，另外超长债供给节奏较快。2026年寿险保费增速预计在10%-20%区间，可能创近6年新高。年初以来基金减仓了10Y国开近800亿，主要被农商行买走了。城农商行2025年11月末资产规模已超126万亿，由于负债成本明显降低且债券收益率回升，配政府债券的利差大幅扩大，2026年城农商行债券投资增量或接近7万亿，贡献一半以上的资产规模增量。关注长债的超跌反弹。等机构股市预期显著回落及政策利率下调，超长债才有大行情。光伏反内卷面临反垄断挑战，有色金属价格除了AI叙事可能多是资金推动。科技股热情可能持续到长江存储IPO，不过，债市企稳，可以逐渐关注红利股。

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》《招募说明书》等基金法律文件，全面认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，理性判断市场，谨慎做出投资决策。本材料中相关信息来源于基金管理人认为可靠的公开资料，相关观点、评估和预测仅反映当前的判断，后续可能有所变化。本材料所含任何市场观点的内容皆基于相应的假设条件，而任何假设条件都可能随时发生变化。基金管理人不承诺、不保证任何具有预测性质的市场观点必然得以实现。材料中提及的个股不构成投资推荐或建议。ETF基金的二级市场涨跌幅不代表基金实际收益率，请投资者关注场内价格波动风险。