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　　第一，美国市场宏观预期变了。这是最关键的原因。最近啊，美联储内部在关于12月要不要降息的问题上分歧更大了，有官员认为美国通胀还没达到理想水平呢，不能降；还有一派就说了，现在劳动力市场不行啊，得赶紧继续降息、保持宽松来挽救就业和居民消费呀。市场一看，好家伙，你们美联储内部要达成共识，短时间内看来是没戏了，那12月的降息也有可能会泡汤。美国金融市场就像一个游泳池，美元就是池子里的“水”。美联储的态度，决定了水龙头的开关。当市场预期美联储可能会推迟降息、维持高利率时，就相当于拧紧了水龙头。

　　前面我们讲过美联储最近降息预期变了，这意味着美元流动性出现系统性紧张，投资者为了获取宝贵的现金，会被迫抛售一切可以变现的资产——不分好坏，无论属性。无论是高风险的比特币、美股，还是传统的避险资产黄金，都会被无差别抛售。而且美元指数走强，又加剧了这个趋势。另外，最近很多在风险资产，如股市、币市上亏损的投资者，为了弥补保证金窟窿，不得不卖出自己手里还在盈利或相对抗跌的资产比如黄金，来救急。所以，最近黄金的下跌，并不是它的避险功能消失了，而是在美国市场的“流动性危机”面前，实在是难以独善其身。